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腾讯“跌穿地板”,互联网走向衰败了吗?
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5月18日,腾讯发布2022年第一季度财报,数据显示一季度营收1355亿元,增速与去年基本持平。非国际财务会计报告准则下,净利润255亿元,同比下滑23%。


不少人将原因归结于新冠疫情的影响,然而事实上,在增量见顶的情况下,过去那些年互联网巨头一路高歌猛进、每个季度都疯狂增长的局面是不可持续的


#01

用户的饱和增长


2018年,马化腾曾经说过:“C2B是腾讯进入产业互联网的优势所在。”确实,无论游戏、社交、金融还是企业服务,腾讯依靠QQ秀(C2C)、游戏皮肤(C2C)、红包封面(C2B)三种变现形式获得了持续、稳定、快速的增长。


这也就决定了腾讯的收入实现需要以稳定的用户增长为基础

2011年就是前车之鉴:因为微信的成功,QQ用户开始收缩,QQ秀的收入直降,随后被游戏皮肤的收入所替代。


2022年Q1用户规模与增长延续了数个季度的颓靡


截至今年3月31日,微信用户月活数达到12.88亿人,同比增长3.8%。同期QQ月活为5.64亿人,同比下滑7%。2019年第二季度8.08亿是QQ月活用户最近一次正增长,该数据已经连续11个季度下滑。

QQ用户萎缩对整体影响微乎其微,因为基本上从2011年微信使用用户迅猛增加开始,QQ的商业模式就逐渐被市场淘汰;与QQ相比,微信用户的价值要更高


微信本身不收费,变现基本是通过C2B连接各类服务实现,例如:朋友圈广告、小程序、微信钱包等,将人和品牌营销、商家服务、金融消费连接起来而抽成。

一直以来,微信团队也没有大肆消费私域流量,此举确保了微信在用户市场无可替代的优势,但也大大限制了腾讯对私域流量使用的商业探索。


好在即便C端市场饱和,腾讯未来的增长并不取决于用户多少,而是取决于用户花多少钱、是否保持既有用户体量以及连接是否有效,这种增长便是所谓“饱和增长”。饱和增长阶段,只要维持既有用户规模,那么付费注册用户情况便是最为重要的指标。


腾讯付费注册用户主要带来音视频订阅消费,过去数个季度一直保持较为快速的增长,可是影视行业并不景气,去年第三季度以来增速已经从两位数跌落至个位数。

截至今年第一季度,腾讯付费注册用户规模2.39亿人,同比增长5.9%,增速有所减缓。


另一方面,在线游戏是增值服务中的大头。过去每年一季度都是腾讯在线游戏旺季,可是2019年以后,初露疲态,呈现震荡下行的趋势


2022Q1 腾讯本土市场游戏收入下降1%至330亿元,而占比较大的手游收入更同比下滑3%,主要是《天涯明月刀手游》《使命召唤手游》游戏收入下滑;同时腾讯官方表明,现在对于游戏的把握尚且处于对未成年保护政策的处理之中。


随着七岁的《王者荣耀》逐渐显露出疲态,用户对于获取新游戏皮肤的热情也在降低,而目前,腾讯尚未出台可以与王者荣耀对标的新游戏,在线游戏业务恐怕难以扭转乾坤

#02

金融科技与企业服务“新引擎”风险重重

近几年,腾讯一直试图摘掉游戏公司的标签,努力向数字经济转型

自15年起,腾讯便已开始布局产业互联网,此后即便短期业绩承压,腾讯仍在保持对战略业务和科技创新的持续投入。尤其18年930变革后,腾讯明显加快了拥抱产业互联网的速度,逐步将金融科技及企业服务培育成集团新增长引擎。

2021Q4 腾讯金融科技及企业服务总收入占比提升至33%,首次超过游戏板块成为腾讯第一大收入板块,腾讯第一生产力也悄然从游戏业务变为金融科技及企业服务业务。

不过仅仅短暂地维持了一个季度后,金融科技及企业服务便被游戏板块反超。


本季度报告显示,金融科技及企业服务板块同比增长10%至人民币428亿元,然而即便保持增速,10%也是该业务的历史新低,不是很能配得上“新引擎”这一名头。财务报告称,主要是受疫情影响,今年三月商业支付交易金额和企业服务收入都有所减少。


2019Q1~2022Q1 腾讯游戏与金额科技及企业服务收入同比数据

(2019Q1腾讯首次单独披露金额科技与企业服务收入)


这份野心其实不难理解——当腾讯已成为贯穿数万家企业、百亿就业岗位的链接管道,监管更侧重产业互联网的推进与建设,腾讯能否构建起包括服务器、操作系统、芯片、SaaS 等在内的公司完整自研体系,很大程度上影响着腾讯生态重构的进度,以及能否蜕变为广义的互联网入口


不过,以阿里为鉴,目前蚂蚁已经从阿里集团拆分,既然阿里金融服务拆分出来,腾讯大概率也要对其金融业务做出调整——尤其2021下半年对于反垄断监管持续深化,正迫使腾讯投资版图与业务协同进行重构。


甚至,相比其他互联网大公司,腾讯面临情况更为复杂。因为腾讯的金融科技并非独立,要实现反垄断要求可能要涉及到对微信生态的改造,财付通可能很难脱离微信生态圈独立存在。

同时,这也带来了高风险和不确定性,因为微信生态的兼容并不像腾讯减持、退出京东、美团这类资本嫁接生态那么简单。


#03

腾讯阵痛难免,未来可期


2021年2月12日,腾讯创下99.4/股的高点,到如今,已经跌去近六成。

综合来看,腾讯的各业务还尚未出现明确拐点,大部分人都保持不看好的状态。

有人是这么说的:“你以为跌到位了,其实还在半山腰,到了半山腰还有地板,跌到地板还有地下室,到了地下室还有十八层地狱。”


但是相比其他企业,互联网巨头还可以调配充足的资金去试错,哪怕短期内看不到明显成果,也还能有能力投资下去

虽然目前只能算是前途未卜状态,但在企业传统业务下滑、营收下跌的过程中,阵痛总是难免的。倘若故步自封、自愿躺平,那恐怕才是企业彻底衰败的开始


文:疯狂BP

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